Uzmanlar TCMB’nin Faiz Kararını Değerlendirdi: Kademeli Normalleşme Sinyalleri

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), piyasa beklentileri doğrultusunda politika faizini yüzde 37 seviyesinde sabit tuttu. Kararın ardından açıklama yapan uzmanlar, enflasyonun ana eğilimi ve iç talepteki zayıflamanın kademeli normalleşme sürecini beraberinde getirebileceğini belirtti.

Faiz Kararının Ayrıntıları

Merkez Bankası, gecelik borç verme faizini yüzde 40, gecelik borçlanma faizini ise yüzde 35,5’te sabit bıraktı. Karar metninde haziran ayında enflasyon ana eğiliminde sınırlı bir gerileme görüldüğü, temmuz ayına ilişkin öncü verilerin ise geçici bir yükselişe işaret ettiği vurgulandı. Ayrıca jeopolitik gelişmelerin enerji fiyatlarını yeniden yukarı çektiğine ve iç talepteki zayıf seyrin belirginleştiğine dikkat çekildi.

Uzman Yorumları

AA Finans analisti ve ekonomist Haluk Bürümcekçi, politika faizi değişmezken gecelik borçlanma ile borç verme arasındaki 450 baz puanlık makasın korunduğunu söyledi. Haftalık repo ihalelerinin açılmadığını, fonlamanın gecelik borç verme kanalından sağlanmaya devam ettiğini hatırlatan Bürümcekçi, küresel belirsizlikler ve döviz talebinin seyri nedeniyle bu görünümün bir süre daha sürebileceğini ifade etti.

“Yılın kalan döneminde, TCMB’nin daha olumlu senaryolarda bile çok sınırlı bir politika faizi indirim alanı olduğunu, küresel koşullarda iyileşme olması durumunda ise ilk adımını geçici sıkılaşmayı sona erdirecek şeklinde atacağını düşünüyoruz.”

Bürümcekçi, Para Politikası Kurulu’nun temmuz ayındaki değerlendirmesinde ana eğilimdeki yükseliş beklentisini ve enerji maliyetlerinin enflasyona olası yansımalarını öne çıkararak ihtiyatlı bir duruş sergilediğini belirtti. Makroihtiyati çerçevede ve likidite yönetiminde temkinli yaklaşımın korunacağını öngördü.

İç Talepteki Belirginleşme Güvercin Mesaj mı?

Kuveyt Türk Yatırım Araştırma Direktörü Kutay Gözgör, karar metninde doğrudan repo ihalelerine dönüş sinyali verilmemesine rağmen, metnin genel olarak temkinli şahin bir çerçeveyi koruduğunu söyledi. Gözgör’e göre, enflasyon eğilimindeki geçici yükseliş beklentisi ve enerji fiyatlarındaki artış vurgusu, kısa vadeli görünüme ilişkin ihtiyatlı tonu güçlendirdi. Buna karşılık, iç talepteki zayıflığın “belirginleşti” ifadesiyle daha net vurgulanması, parasal sıkılaşmanın talep üzerindeki etkisinin arttığını ve bu yönüyle karar metninin güvercin tarafını oluşturduğunu belirtti.

Kademeli Normalleşme Senaryosu

Gözgör, piyasa fiyatlamaları üzerindeki etkinin dengeli kalmasını beklediklerini, ancak enflasyon görünümünde iyileşme olması halinde kademeli normalleşme ihtimalinin korunduğunu ifade etti. TCMB’nin öncelikle bir hafta vadeli repo ihalelerini yeniden başlatarak süreci başlatabileceğini öngören Gözgör, şu değerlendirmeyi yaptı:

“Enflasyon verilerinde bir iyileşme görülmesi halinde repo ihalelerinin ağustos ayında devreye alınmasıyla ortalama fonlama maliyetinin kademeli olarak gerilemesini, ardından son çeyrekte ölçülü faiz indirimleriyle politika faizinin yılı yüzde 34 seviyesinde tamamlamasını bekliyoruz.”

Uzmanlar, kısa vadede güçlü bir güvercin adım beklenmese de enflasyon verilerindeki seyrin ve küresel koşulların, ilerleyen aylarda TCMB’nin elini rahatlatabileceği konusunda birleşiyor.