Deutsche Bank Türkiye için enflasyon ve faiz beklentilerini yukarı yönlü revize etti

Deutsche Bank'tan dikkat çeken Türkiye analizi

Alman bankacılık devi Deutsche Bank, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası'nın (TCMB) Temmuz ayı Para Politikası Kurulu (PPK) kararının ardından kapsamlı bir değerlendirme raporu yayımladı. Deutsche Bank Ekonomisti Yiğit Onay imzasını taşıyan raporda, politika faizinin sabit tutulmasının ardındaki temel gerekçeler ve güncellenen makroekonomik tahminler masaya yatırıldı.

TCMB'nin temkinli duruşunun perde arkası

Raporda, TCMB'nin piyasa fonlamasını üst bant olan %40 seviyesinden sürdürmesinin, dış ortamda giderek zorlaşan koşullarla doğrudan bağlantılı olduğu vurgulandı. Yükselen küresel jeopolitik gerilimler ve enerji maliyetlerindeki sert tırmanış, Merkez Bankası'nın elini güçlendiren faktörler olarak öne çıktı.

Brent petrol fiyatlarının kısa sürede %35'in üzerinde değer kazanması ve akaryakıt üzerindeki vergi düzenlemelerinin etkisiyle yurt içi benzin ve motorin fiyatlarında yaşanan sert artışlar, enflasyon patikasına yaklaşık 1,5 yüzde puanlık ek bir yük getirdi.

Buna ek olarak Avrupa doğal gaz fiyatlarında kaydedilen %50'yi aşkın tırmanış ve tarımsal emtia fiyatlarındaki yukarı yönlü ivme, dezenflasyon sürecini olumsuz etkileyen diğer unsurlar olarak sıralandı.

Enflasyon ve faiz tahminlerinde yukarı yönlü revizyon

Deutsche Bank, dış faktörlerin yarattığı maliyet baskılarının dezenflasyon sürecini Eylül ayına kadar geciktirebileceğine dikkat çekerek makroekonomik tahminlerini güncelledi.

• Yıl sonu enflasyon beklentisi: %28,5'ten %30 seviyesine yükseltildi
• Yıl sonu politika faizi tahmini: %35'ten %36 seviyesine çıkarıldı
• Normalleşme takvimi: Mevcut %40 fonlama maliyetinin politika faizi olan %37 düzeyine çekilmesi Eylül ayına ertelendi
• Faiz indirimleri: Doğrudan indirimlerin ancak yılın son çeyreğinde gündeme gelebileceği öngörüldü

Kötü senaryo: Gevşeme 2027'ye sarkabilir

Raporda küresel jeopolitik krizlerin seyrine bağlı olarak şekillenebilecek alternatif senaryolar da detaylandırıldı. Brent petrolün varil fiyatının kalıcı olarak 100 dolar seviyesinin üzerinde seyretmesi, akaryakıt üzerindeki vergi muafiyetlerinin tamamen sona ermesi ve kış aylarında artan enerji ithalatına bağlı olarak cari açığın genişlemesi durumunda, TCMB'nin mevcut sıkı duruşunu tahmin edilenden daha uzun süre korumak zorunda kalabileceği kaydedildi. Böyle bir tabloda Merkez Bankası'nın faiz indirim adımlarını 2027 yılına kadar ertelemek durumunda kalabileceği riski masaya konuldu.

İyimser senaryoda erken gevşeme ihtimali

Öte yandan raporda, dış finansal ve jeopolitik koşullarda yaşanabilecek hızlı bir toparlanmanın dezenflasyonist süreci yeniden destekleyebileceği alternatif senaryoya da yer verildi. Bölgesel gerilimlerin hızla yatışması, küresel enerji ve emtia fiyatlarında belirgin bir geri çekilme yaşanması veya hükümetin enerji fiyatlarının yurt içine geçişgenliğini sınırlandıracak ek tedbirleri devreye alması halinde, enflasyon görünümünün yeniden iyileşebileceği belirtildi. Bu durumda TCMB'nin piyasa fonlamasını normalleştirme ve parasal gevşeme adımlarını öngörülenden daha erken bir takvimde başlatabileceği ifade edildi.