Goldman Sachs'tan Kritik TL Analizi: Dış Denge İçin Daha Hızlı Değer Kaybına İzin Verilebilir

ABD'li yatırım bankası Goldman Sachs, Türkiye ekonomisine ilişkin yayımladığı yeni araştırma raporunda, politika yapıcıların dezenflasyon hedefinden ziyade dış dengeyi önceleyebileceğini ve bu doğrultuda Türk Lirası'nda daha hızlı bir değer kaybına izin verilebileceğini belirtti.

Rapordan Öne Çıkan Başlıklar

Goldman Sachs ekonomistleri Clemens Grafe ve Başak Edizgil tarafından kaleme alınan raporda, TL'nin dolar karşısında yıllık bazda yüzde 20'lerin ortalarında değer kaybedebileceği tahmin edildi. Bu senaryonun enflasyonda daha yavaş bir düşüş anlamına geleceği vurgulanırken, finansal istikrarın korunması için politika faizinin mevcut piyasa fiyatlamalarının üzerinde tutulması gerektiğine dikkat çekildi.

"Finansal istikrarın mevcut düzeyde dolarizasyonun azalması eğiliminin devam etmesine bağlı olduğu göz önüne alındığında, TL'nin daha hızlı değer kaybetmesi, faiz oranlarının da şu anda fiyatlandırıldığından daha yüksek seviyelerde kalması gerektiği anlamına geliyor."

TCMB Kritik Toplantıya Hazırlanıyor

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) Para Politikası Kurulu'nun Perşembe günü toplanması beklenirken, politika faizi şu anda yüzde 37 seviyesinde bulunuyor. Bankanın mevcut enflasyonla mücadele programı, büyük ölçüde TL'nin reel olarak değer kazanması prensibine dayanıyor. Bu strateji çerçevesinde, fiyat baskılarını hafifletmek amacıyla TL'nin enflasyon oranından daha yavaş bir hızda değer kaybetmesi hedefleniyor.

Enflasyon ve Kur Verileri Ne Gösteriyor?

Yıl başından bu yana TL, dolar karşısında yaklaşık yüzde 9 oranında değer kaybederken, tüketici fiyatları yılın ilk altı ayında yüzde 17'nin üzerinde artış gösterdi. Haziran ayı itibarıyla yıllık enflasyon ise yüzde 32,1 seviyesinde gerçekleşti. Ekonomistler, rekabet gücünde yaşanan kayıpların büyüyen cari açıkla birleştiğini ve Türk politika yapıcıların bu riskin farkında olduğunu ifade etti.

Cari Açık ve İhracatta Yapısal Sorunlar

Goldman Sachs'ın analizine göre, Türkiye'nin reel ihracatı 2022-2024 döneminde büyük ölçüde yatay bir seyir izlerken, geçen yılın ikinci yarısından itibaren gerileme eğilimine girdi. Bu durum cari işlemler dengesinde belirgin bir bozulmaya yol açtı. Banka, cari açığın 2026 yılında gayrisafi yurt içi hasılanın (GSYH) yüzde 3,5'ine, yani yaklaşık 60 milyar dolara ulaşmasını bekliyor.

Raporda ayrıca Türkiye'nin ara malı pazarında Çin karşısında pazar payı kaybettiği belirtilirken, Orta ve Doğu Avrupa ülkelerindeki ihracatçıların Avrupa tüketim malları pazarındaki kaybın önemli bir bölümünü üstlendiği vurgulandı. Sermaye malları ve savunma sanayi ihracatındaki artışın ise bu yapısal zayıflıkları telafi etmeye henüz yetmediği ifade edildi.