HSBC'den bilanço sezonu öncesi Türk hisseleri analizi
HSBC Yatırım, bilanço sezonu öncesi Türk hisselerine yönelik beklentilerini açıkladı. Banka dışı şirketlerde reel kâr artışı öngörülürken, bankacılık sektöründe kârlılık baskısı ve varlık kalitesinde bozulma sinyalleri dikkat çekti.
HSBC Yatırım, Türk hisse senetleri için ikinci çeyrek bilanço sezonu öncesinde kapsamlı bir değerlendirme raporu yayımladı. Raporda, enflasyon muhasebesine tabi olan banka dışı şirketlerin toplam net kârında reel olarak yıllık yüzde 3, çeyreklik bazda ise yüzde 20'lik bir artış yaşanabileceği öngörüldü.
Bilanço takvimine göre, bankalar ve solo sonuç açıklayan şirketler için son tarih 10 Ağustos, konsolide sonuçlar için ise 19 Ağustos olarak belirlendi.
Güçlü kâr büyümesi beklenen şirketler
HSBC analistleri, banka dışı şirketler arasında yıllık bazda güçlü reel kâr büyümesiyle öne çıkması beklenen isimleri Aselsan, Astor Enerji, BIM, Enerjisa, Erdemir ve Tofaş olarak sıraladı. Tüketici segmentinde ise Coca Cola İçecek, TAB Gıda, BİM ve Şok'un büyüme performansıyla dikkat çekmesi bekleniyor.
Gıda perakendecilerinde ciro büyümesinin gıda enflasyonuyla desteklendiği, ancak marjların promosyon yoğunluğu ve baz etkilerine bağlı olarak değişkenlik gösterebileceği belirtiliyor. Öte yandan havacılık, telekomünikasyon ve gayrimenkul sektörlerinde ise daha zayıf bir performans beklentisi hâkim.
Bankacılık sektöründe kârlılık baskı altında
Bankacılık sektöründe toplam net kârın yıllık bazda yüzde 7 artması beklenmesine rağmen, sektörün bir önceki çeyreğe göre daha zorlu bir görünümle karşı karşıya olduğu vurgulanıyor. Artan fonlama maliyetleri ve jeopolitik gerginliklerin etkisiyle net faiz gelirlerindeki büyümenin yavaşlaması, bankaların ticari kârlarında ise önemli ölçüde gerileme yaşanması tahmin ediliyor.
Varlık kalitesindeki bozulma ve model düzenlemeleri nedeniyle karşılık giderlerinin artması, tüm bankalar için özsermaye kârlılığında (RoE) düşüşe yol açacak bir faktör olarak değerlendiriliyor. Bankalar bazında yapılan incelemede, Garanti Bankası'nın düşük gider artışı ve güçlü komisyon gelirleriyle çeyreklik bazda en dirençli performansı sergilemesi öngörülürken, Yapı Kredi'nin yüksek karşılıklar ve mevsimsel gider artışları nedeniyle en keskin kâr düşüşünü kaydedebileceği tahmin ediliyor.
Enflasyon muhasebesi etkisi sürüyor
HSBC analistleri, 2025 ikinci çeyreği ile 2026 ikinci çeyreği arasındaki yıllık enflasyonun yaklaşık yüzde 32, çeyreklik enflasyonun ise yaklaşık yüzde 7 seviyesinde gerçekleştiğine işaret etti. Hem yıllık hem de çeyreklik enflasyonun, Türk lirasının dolar ve euro karşısındaki değer kaybının üzerinde seyretmesi, enflasyon muhasebesi uygulayan şirketlerin finansallarındaki reel değişimler üzerinde belirleyici rol oynamaya devam ediyor.
Editörün Analizi
HSBC'nin ikinci çeyrek bilanço sezonu öncesi yayımladığı kapsamlı değerlendirme, piyasa katılımcıları için sektörel ayrışmanın belirginleşeceğine işaret ediyor. Raporda özellikle banka dışı sektörlerde güçlü reel kâr büyümesi beklenen Aselsan, Astor Enerji ve BİM gibi hisselerin öne çıkarılması, yatırımcıların savunma, enerji ve gıda perakendesi gibi alanlara yönelmesine neden olabilir. Tüketici segmentinde ciro büyümesi enflasyonla desteklenirken, promosyon yoğunluğuna bağlı marj baskısı uyarısı, bu sektörde hisse bazlı seçici olmayı zorunlu kılıyor. Bankacılık sektöründe ise artan fonlama maliyetleri ve varlık kalitesindeki bozulmanın kârlılık üzerinde yarattığı baskıya rağmen, Garanti Bankası'nın dirençli performans beklentisi ile Yapı Kredi'deki keskin düşüş öngörüsü arasındaki fark, endekste banka alt sepetinde önemli bir ayrışma yaratabilir. Enflasyon muhasebesinin finansallar üzerindeki belirleyici rolü, özellikle TL'deki reel değer kaybının sürmesiyle birlikte, açıklanacak kâr rakamlarında nominal ve reel değişimlerin dikkatle ayırt edilmesi gerektiğini gösteriyor. Bu bağlamda, bilanço takviminin Ağustos ayı boyunca yoğunlaşması, kısa vadeli işlem fırsatları ve sektörel rotasyon açısından kritik bir dönem yaratacaktır.
