TCMB, savaş sonrası ilk raporda enflasyon hedefini yükseltti: 2026 tahmini yüzde 26
TCMB Başkanı Fatih Karahan, İran savaşı sonrası ilk Enflasyon Raporu'nda 2026 ara hedefini yüzde 24'e, yıl sonu tahminini ise yüzde 26'ya yükseltti. Tahmin aralığı iletişimine ara verildi.
Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), Orta Doğu'da patlak veren savaşın ardından ilk enflasyon raporunu yayımladı. Başkan Fatih Karahan, İstanbul'da düzenlenen basın toplantısında üç kritik politika değişikliğini kamuoyuna duyurdu ve sıkı para politikası duruşunun kararlılıkla süreceğinin altını çizdi.
2026 ara hedefi ve yıl sonu tahmini revize edildi
Bankanın daha önce 'olağanüstü bir gelişme olmadıkça değiştirilmeyecek' dediği ara hedef, İran savaşı ve enerji piyasalarındaki sert şoklar nedeniyle güncellendi. Karahan, 2026 yılı ara hedefinin yüzde 16'dan yüzde 24'e yükseltildiğini açıkladı. Yıl sonu enflasyon tahmini ise bir önceki rapordaki yüzde 18 seviyesinden yüzde 26'ya çekildi.
Tahmin aralığı iletişimine ara
Toplantıdaki üçüncü önemli değişiklik, TCMB'nin belirsizlik ortamı nedeniyle enflasyonda tahmin aralığı iletişimini askıya alması oldu. Karahan, küresel finansal piyasalarda benzer türbülans dönemlerinde diğer merkez bankalarının da bu tür uygulamalara gittiğini hatırlattı.
Petrol ve gıda varsayımlarında sert yukarı yönlü düzeltme
Raporun en dikkat çekici teknik detaylarından biri, bankanın 2026 yılı için ortalama petrol fiyatı varsayımını 60,9 dolardan 89,4 dolara yükseltmesi oldu. Gıda enflasyonu varsayımı da yüzde 19'dan yüzde 26,3'e revize edildi. Karahan, Hürmüz Boğazı'ndaki ablukanın küresel enerji arzı için ciddi bir risk oluşturmayı sürdürdüğünü vurguladı.
Orta vadeli hedefler de yukarı çekildi
Merkez Bankası sadece 2026'yı değil, orta vadeli patikayı da güncelledi. Buna göre 2027 yıl sonu ara hedefi yüzde 9'dan yüzde 15'e, 2028 yıl sonu ara hedefi ise yüzde 8'den yüzde 9'a yükseltildi.
Karahan'dan sıkı para politikası vurgusu
Karahan, savaşın özellikle enerji ve ulaştırma hizmet fiyatları üzerinden enflasyona hızlı bir şekilde yansıdığını belirtti. Jeopolitik gelişmelerin olası ikincil etkilerinin yakından takip edildiğini söyleyen Karahan, "Bu süreçte sıkı politika duruşumuzu koruyarak mart ve nisan aylarında politika faizini sabit tuttuk. Parasal aktarım mekanizmasını güçlendiriyoruz" dedi.
"Tüm seçenekler masada"
Soru-cevap bölümünde konuşan Karahan, TCMB'nin atacağı olası adımlara ilişkin en net mesajı vererek "Tüm seçenekler masada" ifadesini kullandı. Döviz kuru politikasında bir değişiklik görmediklerini vurgulayan Başkan, asimetrik koridorda da bir revizyon öngörmediklerini belirtti. Enerji maliyetlerinin cari denge üzerindeki etkilerine de değinen Karahan, petroldeki her 10 dolarlık fiyat artışının cari dengeye 3-4 milyar dolar ek yük getireceğini öngördüklerini sözlerine ekledi.
Editörün Analizi
TCMB'nin savaş sonrası ilk raporunda enflasyon hedeflerini belirgin şekilde yukarı çekmesi, jeopolitik şokların fiyat istikrarı üzerindeki derin ve kalıcı etkisini resmi olarak tescil etmesi açısından kritik bir dönüm noktasıdır. 2026 ara hedefinin yüzde 16'dan 24'e, yıl sonu tahmininin ise yüzde 18'den 26'ya revize edilmesi, özellikle petrol varsayımındaki sert artışın doğrudan bir yansıması olup dezenflasyon patikasının ötelenmesi anlamına geliyor. Bu durum, reel getiri beklentilerini baskılayarak TL varlıklarda ve sabit getirili enstrümanlarda kısa vadeli dalgalanmalara yol açabilir. Başkan Karahan'ın 'tüm seçenekler masada' vurgusuna rağmen politika faizinin sabit tutulması, piyasalarda ek sıkılaşma adımlarının gecikebileceğine dair bir algı yaratma riski taşıyor. Bununla birlikte, tahmin aralığı iletişiminin askıya alınması, olağanüstü belirsizlik ortamında ileriye dönük yönlendirme (forward guidance) gücünü zayıflatarak yatırımcı güveni üzerinde baskı oluşturabilir. Petrolde her 10 dolarlık artışın cari dengeye 3-4 milyar dolar ek yük getireceği öngörüsü, dış finansman ihtiyacını büyüterek kur ve risk primi kanallarıyla enflasyon üzerindeki ikincil etkilerin derinleşebileceğine işaret ediyor. Orta vadeli hedeflerdeki yukarı yönlü revizyon ise fiyatlama davranışlarındaki bozulmanın kısa vadede tamir edilmesinin zorlaştığını teyit ediyor.
